比特币期货现货对冲套利，通常通过买入等数量现货、做空同数量期货锁定基差收益。计算时不能只看期货比现货高出多少，还要扣除交易手续费、滑点、资金占用成本、借贷成本以及永续合约资金费。标准公式为：基差收益＝（期货开仓价－现货买入价）×对冲数量；简单年化收益率≈（期货价格÷现货价格－1）×365÷剩余天数。收益来自价差收敛，而不是押注比特币涨跌。
以现货价格10万美元、90天后到期的比特币期货价格10.3万美元为例，买入1枚BTC，同时做空1枚BTC对应的期货合约，理论毛收益就是3000美元。若到期时比特币涨到12万美元，现货端盈利2万美元，期货空头亏损1.7万美元，合计仍接近3000美元；若价格跌到8万美元，现货亏损2万美元，期货空头盈利2.3万美元，结果同样接近3000美元。3000÷100000×365÷90，得到约12.17%的简单年化基差收益。实际操作还要结合合约乘数，CME比特币期货为5 BTC一张，Micro Bitcoin Futures为0.1 BTC一张，不能把一张合约机械地当成1枚比特币。
净收益的口径更重要。可以写成：净套利收益＝（期货平仓价差收益＋资金费收入）－现货手续费－期货手续费－开平仓滑点－融资或借币成本－提现及托管成本。若采用有到期日的期货，期货价格通常会在结算时向参考现货价格收敛，基差越大、剩余期限越短，策略吸引力越明显；但年化数字只是把一次性价差折算到一年，并不代表一年都能持续获得同样回报，也不能忽略保证金占用导致的实际资金回报率变化。
永续合约的算法略有不同。常见结构是买入现货BTC、做空BTC永续，通过资金费率获取现金流。单次资金费约等于标记价格×合约数量×资金费率，正资金费率通常意味着多头向空头支付，空头一侧获得资金费；但结算周期并不完全一致，许多合约按8小时结算，费率也会随市场多空拥挤程度变化，甚至由正转负。永续期现套利应使用各期实际资金费累计－全部交易成本估算，不能拿某一时刻的高费率直接乘以365。
开仓速度和仓位匹配决定了套利是否真的中性。现货与合约最好同时成交，按照BTC数量或实际Delta配平，避免一边成交、另一边价格快速跳动形成裸露方向风险。期货基差突然扩大时，空头保证金会出现浮亏，即便现货端同步盈利，也可能因保证金不足被强平；永续合约还要持续监控资金费、标记价格、维持保证金和流动性。更稳妥的做法是降低杠杆、预留追加保证金，提前设定年化净收益阈值，只有扣除全部成本后仍有安全边际，基差套利才具备实际价值。
