AAVE币正式上线时间为2020年10月3日，依托以太坊区块高度10978863完成代币合约部署与LEND代币100:1兑换升级，同日开启链内流通与主流交易所二级市场交易，是DeFi赛道标志性的代币升级上线事件。很多币圈用户容易混淆AAVE与其前身LEND的发行时间，二者属于同项目两代代币体系，不能将2017年LEND的ICO发行等同于AAVE上线，本次代币迁移也是Aave协议从早期点对点借贷模式转型流动性池借贷模式的关键节点，直接决定了AAVE代币的经济模型、治理权限与价值捕获逻辑。
AAVE的上线筹备工作早在代币正式兑换前一年就已经全面铺开。2017年项目主体ETHLend通过ICO发行LEND代币，总供应量13亿枚，依靠点对点借贷模式试水去中心化借贷市场，但长期面临流动性匹配效率低下、资金利用率不足的短板，项目方在2018年正式更名为Aave，确定重构产品架构与代币机制。2020年1月AaveV1版本以太坊主网正式上线，流动性池借贷模式落地，闪电贷、可变/固定利率切换等核心功能上线，协议具备了承载独立治理代币的基础；同年7月项目完成两轮机构融资，累计超千万美元资金加持社区治理开发，8月社区投票通过AIP1代币改进提案，敲定LEND兑换AAVE全部细则，为10月代币上线扫清所有链上合约与社区决策障碍。按照既定规则，每100枚原有LEND代币可以兑换1枚全新AAVE代币，原有13亿枚LEND兑换后基础AAVE数量1300万枚，项目额外增发300万枚AAVE用于生态激励与战略储备，最终AAVE固定总供应量锁定1600万枚，从发行初始就设定了通缩属性较强的总量上限。
2020年10月3日AAVE合约激活上线后，分为链上兑换流通和交易所二级市场上架两个阶段同步推进。链上层面，持有LEND的用户可以直接通过官方合约一键置换AAVE，置换资产实时到账以太坊钱包，无需第三方托管，上线初期大量早期LEND持仓用户集中兑换，链上转账活跃度短时间内跻身以太坊链交互榜单前列。二级市场方面，多家头部加密交易所同步开启AAVE交易对，上线首日开盘价格约1.7美元，上线初期半个月价格出现波动探底，11月上旬创出上市阶段最低点，随后依托DeFi流动性挖矿热潮开启持续上涨行情。不同于普通新项目ICO募资上线，AAVE没有公募预售环节，全部代币来自旧代币置换+少量生态增发，没有新增散户一级认购渠道，这种上线方式最大程度保护了早期原生社区持有者权益，也是AAVE上线后市场共识快速凝聚的重要原因。
AAVE上线后的后续生态迭代持续巩固代币价值，也让这次上线成为DeFi发展史上重要里程碑。代币上线仅仅两个月后，2020年12月AaveV2版本主网上线，优化gas手续费、支持批量闪电贷操作，协议锁仓量快速从百万级别突破数十亿美元；2021年灰度数字资产基金纳入AAVE持仓，进一步打开机构资金入场通道，币价在上线次年5月创下历史峰值。从代币功能来看，AAVE上线之初就被赋予三重核心权益：协议治理投票权、质押成为安全储备池获取手续费分红、生态流动性挖矿激励凭证，相比仅充当手续费抵扣的LEND代币，AAVE彻底打通了协议收益闭环，也是其上线后长期稳居DeFi借贷龙头币种的核心竞争力。纵观整个上线周期，AAVE并非仓促发行的空气代币，而是基于两年产品运营验证、社区投票决议、机构资本背书的系统性代币升级，时间节点、兑换比例、总量规划全部公开透明，成为后续众多DeFi项目代币迁移上线的参考范本。
