USDY全称OndoUSDollarYield，属于RWA赛道的收益型代币化票据，常被市场归类为生息稳定币，由OndoFinance推出，依托短期美债与银行存款作为底层抵押资产，和大众熟知的USDT、USDC存在本质区别。很多新手容易将USDY当成普通稳定币，但它并非传统意义上单纯用于交易结算的稳定资产，核心定位是给链上用户提供能够获取美元固收收益的数字化工具，也是现实资产上链的代表性产品之一。
USDY采用净值累积模式实现收益分发，代币数量不会自动增加，收益直接体现在代币价格缓慢上涨，随着底层美债持续产生利息，USDY的赎回价格会稳步抬升。项目配套推出转换产物rUSDY，采用余额增发的返利模式，两种资产可以互相转换，适配不同去中心化应用的使用需求。一级市场铸造USDY存在准入门槛，用户需要完成身份核验，仅面向符合条件的非美国投资者开放；二级市场交易则更加开放，能够在多家交易平台以及去中心化市场流通，这也是普通投资者接触USDY最主要的渠道。
对比传统稳定币就能清晰看清USDY的差异化特点，USDT、USDC储备资产产生的利息全部归发行机构所有，持币者无法分享收益，主要作用是充当币圈交易媒介。而USDY底层资产产生的大部分收益分配给代币持有者，相当于链上版货币基金。但这一特性同时带来额外风险，收益高低跟随美债利率波动，市场利率下行时，持币收益会同步收缩。同时资产依托离岸特殊主体持有，赎回流程存在限制，无法像普通稳定币随时快速赎回，极端行情下可能面临流动性延迟。
除此之外，USDY还存在不容忽视的监管与市场风险。该资产并未完成证券注册，多个地区存在交易与发售限制，各国监管政策变化会直接影响流通场景。作为生息资产，虽然底层资产风险相对偏低，但依旧存在托管风险、跨链合约漏洞风险，一旦大量用户集中赎回，有可能出现短暂脱锚现象。不少资金会将USDY作为DeFi抵押品放大收益，叠加杠杆之后，价格小幅波动就容易触发清算，普通散户不宜盲目照搬主流稳定币的持仓思路。投资者需要分清结算用途的稳定币和生息型美元代币，根据自身资金周期和风险承受能力进行选择。
