USDT理论价格锚定1美元，二级市场涨跌主要由市场供需、发行方储备信心、全球监管消息、宏观美元流动性以及跨平台套利通道通畅程度共同驱动，多重因素叠加会造成溢价或者折价。USDT属于稳定币，不存在山寨币那种持续暴涨行情，波动大多是短期现象，极端行情下才会出现明显脱离1美元锚价的情况。
市场供需是影响USDT价格最直接的因素。当币圈整体牛市升温，大量投资者准备买入比特币、山寨币，市场对USDT需求快速上升，买盘增多容易推动USDT小幅溢价；如果大盘出现暴跌，市场恐慌情绪蔓延，大量用户抛售加密资产兑换USDT避险，短期内USDT需求激增同样推高价格。反过来，行情持续走熊、市场缺乏交易热情，资金持续从加密市场撤出，大量USDT集中卖出，便会出现折价。另外不同公链、各大交易所流动性不均衡，也会造成平台之间USDT报价出现价差。
市场对于Tether储备资产的信心，是左右USDT长期稳定性的关键变量。USDT依靠储备资产支撑1美元兑换承诺，一旦市场传出储备资产不足、资产质量下降、兑付受阻等传闻，投资者担忧无法正常赎回，会集中抛售USDT，引发折价。反之，发行方发布储备证明、市场信心修复，价格会快速回归锚价。这类信任危机也是历史上多次USDT短暂脱锚的重要诱因，相比短期行情波动，信心冲击带来的价格下行持续时间往往更长。
全球监管政策与美元宏观流动性会持续形成外部压力。各国针对稳定币的监管动向备受市场关注，严厉监管消息可能限制USDT流通渠道，资金进出受阻影响供需平衡。美联储利率政策、美元流动性松紧同样会间接传导，美元融资成本变化，会改变机构资金持有USDT的意愿。同时，各地法币兑换通道管控力度变化，会限制套利资金进出，一旦套利渠道受阻，溢价、折价很难快速修复。
很多新手容易忽略链上交易拥堵、交易所提币限制等流动性细节。遇到链上网络拥堵，转账手续费上升、确认变慢，跨所套利操作难以执行，价差会长时间存在。部分平台临时限制USDT提现，也会造成局部市场供需失衡，放大价格偏离幅度。正常市场环境下，套利交易者会利用价差来回买卖，把USDT价格稳定在1美元附近，只有上述多重负面因素叠加，才会出现持续性脱锚。
